Индикатор перегрева

11 февраля Банк России принял решение повысить ключевую ставку до 9,5 процента. Для сравнения: еще менее года назад, в марте 2021-го, она была установлена на уровне 4,5 процента, после чего планомерно увеличивалась.

О том, с чем связано столь серьезное ужесточение денежно-кредитной политики и как оно скажется на экономике и уровне жизни людей, в ходе онлайн пресс-конференции рассказала председатель Центрального банка России Эльвира Набиуллина.

Усиление дисбаланса

Она отметила, что в основе решения об увеличении ключевой ставки лежит существенный пересмотр видения экономической ситуации и ее перспектив.

— Вопреки нашим ожиданиям, перелома в динамике инфляции на сегодняшний день не произошло, — констатировала Эльвира Набиуллина. — Более того, ее устойчивые компоненты даже усилились. Основная причина — нарастающие дисбалансы в экономике. В результате требуется более жесткая денежно-кредитная политика, чем мы предполагали раньше. При этом возвращение годовой инфляции к целевым 4 процентам мы ожидаем теперь только в середине следующего года.

По словам главы Центробанка, высокая инфляция — это индикатор нарастающего перегрева экономики, который может привести к замедлению экономического роста, вплоть до рецессии.

— Высокая инфляция сводит на нет все преимущества экономического роста для людей, угрожая их реальным доходам и сбережениям, тем самым снижая уровень жизни, — продолжила Эльвира Набиуллина. — Перегрев экономики — это следствие усиливающегося дисбаланса между спросом и предложением. Многие заметили, как выросли в последнее время цены на рынках жилья, автотранспорта, внутреннего туризма. Эти рынки — наиболее яркие примеры того, к чему приводит рост спроса сверх возможностей расширения предложения.

Ключевые факторы

За прошлый год цены выросли вдвое выше цели Банка России по инфляции. В январе 2022-го годовая инфляция вновь увеличилась. Глава Центробанка выделила несколько факторов, влияющих на ситуацию.

— Международная логистика уже два года продолжает оставаться узким местом для многих импортируемых товаров, — сказала она. — В условиях ограничений на зарубежные поездки продолжают дорожать услуги внутреннего туризма. Фактически временные факторы дали эффект устойчивых, что существенно повлияло на инфляционные ожидания населения и бизнеса. В последние месяцы они достигли максимумов с начала 2016 года. Появилось даже мнение, что повышение ключевой ставки никак не сдерживает рост цен. На самом деле, если бы мы не начали повышать ставку весной прошлого года, инфляция сегодня сложилась бы гораздо выше 10 процентов.

В период пандемии ограничительные меры и структурные изменения в производственных цепочках привели к временному, но значительному росту издержек компаний. Еще один важнейший момент — состояние рынка труда, который становится все более дефицитным. Предприятия вынуждены все больше конкурировать за трудовые ресурсы. Это ограничивает возможность подстраиваться под возросший спрос и увеличивает издержки, что также влияет на цены.

В этом году, в соответствии с прогнозом Центробанка, инфляция составит 5—6 процентов, а диапазон средней ключевой ставки — 9—11 процентов.

Эффект льготных программ

Журналист «Хабаровских вестей» в ходе пресс-конференции задал вопрос о том, как ЦБ может повлиять на серьезный рост цен на недвижимость, в частности на Дальнем Востоке. Ситуация здесь особенная, ведь серьезную роль в нашем регионе играет реализация льготных программ. Так, ставка по «дальневосточной ипотеке» сегодня начинается от беспрецедентных 0,1 процента годовых. И в таком случае ключевая ставка никак не влияет на ситуацию.

— Основная задача — обеспечить доступность жилья для людей, чтобы у них было больше возможностей при нынешнем уровне доходов купить квадратные метры, — ответила Эльвира Набиуллина. — И на это, безусловно, оказывает влияние стоимость кредита. Но не меньшее, а иногда и большее значение имеет цена жилья, которая способна нивелировать эффект от низкой ставки. Эти факторы нужно рассматривать вместе. В некоторых населенных пунктах даже при снижении ставки доступность жилья может уменьшиться, если стоимость квадратного метра значительно выросла.

Эльвира Набиуллина также отметила, что льготные программы действительно малочувствительны к денежно-кредитной политике. Напротив, чем выше инфляция, тем более привлекательными они становятся для заемщиков.

— За последние два года, по нашим оценкам, доля таких ссуд в общем банковском портфеле как минимум удвоилась и сейчас составляет около 10 процентов. Поскольку спрос на такие кредиты слабо зависит от ключевой ставки, нам необходимо поддерживать более жесткие условия для всех остальных заемщиков, которых большинство, — заключила глава Банка России.